Pourquoi l'argent doit-il circuler ?

Passez votre souris sur les textes pour en savoir un peu plus, ou cliquez sur les numéros pour passer d'une vidéo à l'autre...

Origine

La première formulation de la théorie quantitative de la monnaie remonte aux travaux de Jean Bodin en 1568 qui étudia les effets inflationnistes de l'arrivée massive d'or en provenance d'Amérique latine pour financer l’élection des Rois d’Espagne au rang d’Empereur du Saint Empire Romain Germanique.

Cet afflux provoquant une hausse des prix en Espagne et sur le continent européen.

Néanmoins l' origine de cette théorie sont généralement attribuée quantitative de la monnaie à David Ricardo (disciple de Smith).

Définition ?

La réflexion sur la vitesse de la circulation de la monnaie reprendra avec l’autrichien Schumpeter et l’anglais John Maynard Keynes.

Pour eux, la monnaie joue un rôle sinon déterminant au moins crucial dans l’économie. Sa production, sa quantité et sa circulation sont donc des éléments de réflexion critiques.

La définition de la vitesse de circulation de la monnaie la plus simple est : « Nombre de fois qu’une unité de monnaie est utilisée dans les transactions au cours d’une période donnée »

Intérêt ?

L'intérêt du rôle de la monnaie est double :

. D’une part, les auteurs du XVIe Siècle montrent que la quantité de monnaie n’est pas la masse monétaire: celle-ci n’est pas une simple question de stocks métalliques disponibles mais aussi dépend de la fluidité du commerce. On peut donc obtenir le même effet économique avec une quantité d’or qui circule vite qu’avec une quantité d’or plus importante qui circule lentement. La libération du commerce est bienvenue pour un pays qui ne dispose pas de mines d’or.

. D’autre part, ils montrent que la hausse des prix n’est pas le seul résultat d’une augmentation de la masse métallique en circulation mais dépend de l’attitude des détenteurs d’encaisse qui pour des raisons variables peuvent être conduits à se séparer de leur or et donc à accélérer la vitesse avec laquelle la monnaie circule.

Equation

Les classiques (John Hicks en particulier) ont formalisé la théorie quantitative à partir d'une équation de conservation de la quantité de monnaie échangée dans l'ensemble des transactions : M x V = P x Y

. Y est la production d'une économie pendant une période donnée (la production vendue),

. P est le niveau des prix (les prix réels d'échange ex post), donc P x Y représente la quantité d'argent échangée ;

. M est la quantité de monnaie en circulation dans une économie pendant cette même période ;

. V est la vitesse de circulation de la monnaie, c'est-à-dire le nombre de fois qu'une même unité de monnaie permet de régler des transactions pendant la période considérée.

Actualisation du concept

Hier, les raisonnements sur la circulation de la monnaie reposés sur la monnaie matérialisée. Une pièce d’or qui circule, ça tombe immédiatement sous le sens. Mais qu'en est-il avec la monnaie scripturale, les nouveaux moyens de paiement...

Le concept de circulation de la monnaie n'est plus en prise avec la réalité. La rareté monétaire relève du passé ou de situations économiques exceptionnelles. Aujourd'hui, les banques se sont substituées aux mines d’or et aux planches à billet : la monnaie de banque (scripturale) s’est substituée, à la monnaie métallique et fiduciaire (billets de banque).

Aujourd'hui, que peut-on dire de la circulation des dépôts ? Lorsqu’un paiement est fait par chèque, comment peut-on identifier que la somme payée va circuler plusieurs fois ? Le calcul de cette vitesse est donc de plus en plus incertain ?

Vitesse de la lumière

La vitesse de circulation monétaires quantitativistes, a-t-il encore un sens ?

Aujourd'hui, la production de monnaie dépend des crédits des banques : La vitesse d’émission des crédits est-elle devenue la grandeur déterminante ?

En outre, le « high speed trading » aboutit à des opérations de crédit et de transactions qui tendent à se rapprocher de la vitesse de la lumière. La circulation monétaire s’accélère, mais entre les opérations financières du high speed trading et celles qui lient les agents économiques de la sphère « réelle », il existe une très grande différence.

Le volume des opérations des uns n’est pas limitée que par la vitesse des ordinateurs (table de jeux), alors que les seconds sont à l'économie réelle (besoins, salaires, ressources,...) des consommateurs et des entreprises, dont les acquisitions n'ont pas lieu dans la milliseconde !

L'avenir à vitesse multiple

Aujourd'hui, l'objectif premier de la monnaie qui est l'apurement des créances n'est plus garanti tant par la vitesse et part la nature des paquets financiers échangés (opacité et complexité) !

La machine s'est emballé ! La capacité d’un système bancaire de créer sans limite des crédits vifs durant des laps de temps très brefs pose la question des conditions effectives de l’apurement des dettes (de créances) chaînées les unes aux autres et de leur sécurité.

La question n’est plus de savoir si les pièces changent souvent de main. La question devient : y-a-t-il plusieurs types de monnaie affectées de vitesse propres ? Doit-on traiter le processus de leur fabrication, c'est-à-dire les catégories de crédits dont elles émanent de façon différenciée ? Comment réguler les banques et éviter les problèmes systémiques ?

Indice n°8